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白酒杭州四季酒店金沙厅，这个A股也曾YYDS，如今已走下神坛成为目下YYDS。

以中证白酒指数为例，指数在2021年2月18日波及历史新高之后，指数一起调理，最大调理幅度达46%。截止12月8日，本年以来累计跌幅达17.85%，不出未必年线将再次收阴，这将是该指数有纪录以来初次年线3连阴。

而一则片刻见告更是让白酒感受到了一股寒意。

据中国酒类流畅协会的见告：由于经销商、代理商的参展温情不及，原计算将于12月中旬举行的2023杭州国外酒业展览会缓期至2024年5月下旬。

这个宣布暗意的真相是：经销商及代理商积压的库存过多，无法进行泛泛采购。

当下时节是白酒的破费旺季，但却濒临有酒难售的窘态境地，白酒的酷寒断然到来。

价钱倒挂，库存高企，白酒企业参预最贫苦时期

在本年6月19日，中国酒业协会发布的《2023中国白酒市荟萃期议论讨教》称，本年春节后，许多白酒市集成交价低于经销价，价钱倒挂气象严重。

所谓倒挂，说白了便是销售价低于出厂价。

值得留意的是，除了茅台“独善其身”外，大部分白酒都出现了价钱倒挂的问题。

部分的二线高端品牌如酒鬼酒、郎酒等出现倒挂200-300元的。

之是以出现倒挂气象，主要照旧在于库存积压太多，急需回收现款流。

凭据前三季度财报显现，2023年前三季度20家上市白酒企业存货总和为1363.55亿元，创出历史新高，较旧年同期增长了12.64%。其中，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等5家酒企存货均超百亿元。而又以贵州茅台的存货金额最大，达409亿元，也创历史新高。

经销商库存积压，还得从供需两头进行理解

从供给端来看，头部白酒企业为了追求功绩和靓丽的财务报表，一味扩大产能，同期向渠说念压货，导致我方和经销商库存积压严重。

以贵州茅台为例，2001年以来，茅台酒的产量年均增长11.80%，但库存也从2017年以来皆集6年上升。

而五粮液的产量尽管莫得大幅增长，2022年的产量以至比2021年下降了31.47%，但库存却2013岁首始皆集10年上升。

从需求端来看，白酒，如实有点卖不动了。

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这点从2016年以来白酒的产量就能看出脉络。2016年以来白酒的产量逐年下降，也曾皆集6年下降。2022年的产量相较于2016年更是腰斩。

本年1-10月，边界以上白酒企业完成产量347.8万千升，同比下滑了35.0%。

全年的产量，预测与旧年比较大幅下降，全年预测不到500万千升。

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那么，白酒为什么卖不动了呢？

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从破费场景来看，聚餐、商务宴请是白酒破费的伏击格式。

在“三公破费”严格放手情况下，商务宴请则成为白酒破费的一个主要格式，而白酒的增长能源也渐渐由产量驱动转向居品结构升级和价钱增长拉动。

这点从白酒产量2016以来初始下降就能看到，而贵州茅台、五粮液等高端白酒出厂价则由2015年的819元、659元，上升到目下的969元、889元，市集销售离别超3000元和1500元。

本年前三季度，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等中高端白酒上市公司前三季度功绩获取两位数增长。

这也不错看出，中国白酒产业的“马太效应”愈发显然，铁汉恒强，中小酒企的日子将愈加难过。

此外，从破费需求来看，白酒并非刚需需求，经济条目富饶下，不错多喝和喝好酒，但在经济衣衫不整时，会采用少喝或不喝。

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因此，中国白酒产业已由增量发延期间参预存量竞争期间，乃至减量竞争期间，白酒的酷寒或才初始。

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机构为什么一直看好白酒？

在白酒产量喝库存高企情况下，机构仍然刚烈看好的白酒。8月以来至少有24家券商发布了48份白酒行业的深度讨教。以2023年11月21日，中信证券的白酒行业研报《酒类行业2024年投资政策：白酒保持肃肃，啤酒关注资本》中明确暴露，继续看好高端白酒。在具体个股上，招商证券、华泰证券等头部券商对贵州茅台的标的价仍是在2200-2300元之间。

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在白酒继续破绽情况下，机构为什么要刚烈的看好白酒呢？因为，白酒依然是公募的第一大重仓股。

截止三季度末，公募基金重仓第一大行业便是白酒，持股市值3635亿元，贵州茅台依然是第一大重仓股，持股市值1478亿元。

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此外，外资持市值最大的行业亦然白酒。截止12月8日，外资持有白酒市值1995亿元。

因此，笔者以为，机构刚烈看好白酒，一方面是确切的看好；另一方面则是向市集传递信号，白酒还能玩，即使目下白酒不涨，但位置、估值低，眩惑散户，淌若散户进场，机构的盘谁来接呢？白酒目下的主要玩家是机构。

那白酒还有投资契机？

作为欧洲杯历史上最成功的国家之一，意大利队在今年的比赛中再次展现出了强大的实力。但在最近的一场比赛中，意大利队的明星前锋XXX却因为与对方球员的争执而遭到罚下，让球队陷入了困境。不过，即使没有XXX的帮助，意大利队依然战胜了对手。

从基本面来看，面前酒企库存高，访佛经济复苏弱，收入得不到栽培，短期难以带动破费快速回暖，相配是中高端白酒将来几年的日子不好过。

从K线工夫上看，照旧以中证白酒指数为例。

领先从月线上看，中证白酒指数举座处于2021年高点以来的下降通说念中运行，重点渐渐下移，目下也曾跌破了60月均线，若月末收盘弗成从头站上60月均线，意味着月线上中期下降趋势掀开，后市存在进一步向120月均线下调的概率。策画上看，MACD策画死叉后发散向下运行，目下已有下穿零轴的迹象绿色动能柱继续放量，昭着下手脚能满盈。因此，存在进一步下落的空间。

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周线上看走势更为破绽，目下指数也曾跌破了250周均线的复古，这是2016年3月25日当周站上250周均线后，初次跌破，下方也曾无复古不错撑，若将来三周弗成归附，恐将濒临进一步下调的概率。中短期的均线系统已呈空头摆设，对指数造成了助跌的作用。

从策画上看，MACD策画在零轴下方从头死叉后发散向下运行，绿色动能柱继续放量，这些信号显现出，指数还要下落。目下莫得止跌的信号出现。

年初完成百亿级募资后，中国电建（601669.SH）又有大动作。

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实现这样的智能制造，主要依赖于大数据的应用。智慧平台上，广汽埃安已经实现多地多工厂100%数据互联互通，生产模块开发周期比行业标准缩短30%。而在一辆辆新能源汽车的内部，隐藏着肉眼看不见的技术革新。

因此，当下并不是投资白酒的最佳时机，大约会有反弹，但反弹把捏不好节律，严慎参与。

以上不雅点不组成任何操作淡薄，股市有风险，投资需严慎。本报，告基于孤独、客不雅、公说念和审慎的原则制作，信息均开头于公开贵府，本公司对这些信息的准确性和完竣性不作任何保证。